Analyse et gestion financières

Chapitre 4: L'analyse des états financiers II

CHAPITRE 4 L'analyse des états financiers II Les montants apparaissant aux états financiers doivent être interprétés à la lumière de renseignements additionnels. Le rapport annuel publié par les entreprises contient des informations qui permettent au lecteur de mieux interpréter les chiffres présentés et de mieux comprendre l'évolution de l'entreprise. Dans ce chapitre, nous examinerons le contenu du rapport annuel type publié par les entreprises et nous exposerons les principaux problèmes auxquels l'analyste financier externe fait face tout en portant une attention particulière au défi posé à la profession comptable par le phénomène de l'inflation. Enfin, nous traiterons sommairement des résultats des récentes recherches sur le recours aux ratios pour la prévision des résultats ou des événements futurs. L'analyse des états financiers II 187 1. LE RAPPORT ANNUEL Le rapport annuel est le document le plus important pour qui désire suivre les résultats d'une entreprise. Ce compte rendu contient beaucoup plus que des tableaux et des chiffres; les renseignements additionnels constituent souvent une information complémentaire d'une grande utilité pour l'analyste. Le rapport annuel comprend généralement le rapport des administrateurs, des informations sur l'entreprise, les états financiers et le rapport du vérificateur, chacun pouvant mettre au jour des faits et opinions pertinents à l'analyse. 1.1. Le rapport des administrateurs Le rapport annuel est d'abord et avant tout le compte rendu des administrateurs aux actionnaires qui leur ont délégué les pouvoirs et responsabilités pour la gestion de l'entreprise. Le président du conseil d'administration et le directeur sont généralement les personnes qui présentent ce rapport. Cet exposé traite des résultats au cours de l'exercice écoulé et des perspectives pour l'avenir. Le rapport annuel est donc intéressant à double titre: d'une part, il peut fournir des explications sur les données des résultats financiers et présenter la réaction des administrateurs face à ces résultats; d'autre part, en dévoilant les grands objectifs pour l'avenir, les orientations stratégiques et les projets d'investissement importants, il met à la disposition des lecteurs une information qui peut être déterminante pour évaluer les perspectives futures de l'entreprise. Il faut cependant demeurer vigilant face à cette information, car le rapport annuel peut se rapprocher d'une opération de relations publiques; en effet, les administrateurs sont enclins à justifier les mauvais résultats, à interpréter la situation à leur avantage et à rassurer les actionnaires, plutôt qu'à procéder à une analyse objective et rigoureuse de la situation. Il est difficile de demander à des gestionnaires d'effectuer une auto-critique publique et de reconnaître leur part de responsabilité si les résultats sont décevants. Les problèmes sont alors causés par la 188 Chapitre 4 conjoncture économique mondiale, le taux d'inflation, les taux d'intérêt, les politiques gouvernementales, la baisse des prix des ressources naturelles et par d'autres facteurs externes. Malgré cette restriction, le lecteur a intérêt à lire attentivement cette section du rapport annuel pour faciliter son analyse financière. 1.2. Les informations sur l'entreprise Cette partie, que l'on ne trouve pas dans tous les rapports annuels, est sans doute la plus intéressante pour se familiariser avec une entreprise. Les caractéristiques et le contenu varient, mais on peut y trouver une foule de renseignements permettant de tracer un profil relativement précis de l'entreprise. Ainsi, on y décrit le secteur dans lequel évolue l'entreprise de même que les activités et les endroits où elles sont exercées, les installations et les produits ou les services offerts. On y trouve également des statistiques sur les capitaux investis, le chiffre des ventes, le nombre d'employés et autres données sur les opérations de la firme. 1.3. Les états financiers: les notes complémentaires Au chapitre précédent, nous avons étudié les états financiers et proposé des méthodes pour les interpréter. Ces tableaux sont complétés par des informations supplémentaires destinées à guider le lecteur dans son évaluation des résultats et de la situation financière de l'entreprise. Les notes peuvent être subdivisées en catégories selon leur contenu et leurs objectifs...