The Global Financial Cycle, Monetary Policies, and Macroprudential Regulations in Small, Open Economies

Les auteurs analysent les répercussions du cycle financier mondial sur les politiques monétaires traditionnelles et non traditionnelles et la politique macroprudentielle dans les petites économies ouvertes comme celle du Canada. Ils font d'abord la synthèse de travaux récents sur les cycles financiers mondiaux. Ces cycles entraînent une variation temporelle dans les primes de risque mondiales, ce qui influe sur les mécanismes de transmission des politiques monétaires tant traditionnelles que non traditionnelles dans les petites économies ouvertes. Les auteurs présentent ensuite le sommaire d'une nouvelle étude selon laquelle il serait en général trop onéreux pour les banques centrales de contrer les effets du cycle financier mondial. Ils concluent par quelques suggestions en ce qui a trait à l'élaboration de politiques macroprudentielles.

This article analyzes the implications of the global financial cycle for conventional and unconventional monetary policies and macroprudential policy in small, open economies such as Canada's. The article starts by summarizing recent work on global financial cycles. These cycles cause time variation in global risk premia, which affects the transmission mechanisms of both conventional and unconventional monetary policies in small, open economies. The article then summarizes new work showing that the central banks' leaning against the effects of the global financial cycle would typically be too costly. The article concludes with some suggestions for the formation of macroprudential policies.