Gestion financière à long terme : investissements et financement

Chapitre 1 : La finance: Évolution, objectif, fonction et cadre juridique . . . .

Édifice฀Le฀Delta฀I,฀2875,฀boul.฀Laurier,฀bureau฀450,฀Québec,฀Québec฀G1V฀2M2฀•฀Tél.฀:฀(418)฀657-4399฀–฀www.puq..ca Tiré฀de฀:฀ ,฀Faouzi฀Rassi,฀ISBN฀978-2-7605-1487-4฀•฀D1487N Tous฀droits฀de฀reproduction,฀de฀traduction฀et฀d’adaptation฀réservés CHAPITRE 1 La finance Évolution, objectif, fonction et cadre juridique La finance moderne est un champ d’étude très vaste et fort stimulant. La distribution des prix Nobel d’économie et de finance de 1969 à 2005 consacre la pertinence de l’analyse et de l’interprétation de l’œuvre de chacun des lauréats et illustre la place prépondérante de la finance et de l’économie financière dans le monde moderne. Le chemin parcouru depuis 1950 est considérable et l’ampleur des connaissances acquises en matière d’évaluation des actifs et de prise de décision financi ère est inestimable dans un contexte où la mondialisation, les produits dérivés, les différentes formes de financement et la variété des méthodes d’information constituent désormais des défis majeurs pour tout gestionnaire financier. Les théories, les principes et les concepts fondamentaux de la finance exposés dans ce livre s’adressent à des financiers et à des comptables. Des exemples illustrent les relations de la finance avec d’autres disciplines telles que la comptabilit é et l’économique. La comptabilité est une source d’information privilégiée pour la finance par la détermination des flux monétaires et l’élaboration des états de revenus et du bilan. Ajoutons que les états financiers prévisionnels construits 8 Gestion financière à long terme Édifice฀Le฀Delta฀I,฀2875,฀boul.฀Laurier,฀bureau฀450,฀Québec,฀Québec฀G1V฀2M2฀•฀Tél.฀:฀(418)฀657-4399฀–฀www.puq..ca Tiré฀de฀:฀ ,฀Faouzi฀Rassi,฀ISBN฀978-2-7605-1487-4฀•฀D1487N Tous฀droits฀de฀reproduction,฀de฀traduction฀et฀d’adaptation฀réservés à l’aide des prévisions de vente et de prix sont d’autant plus pertinents lorsqu’ils sont basés sur les recherches et sur les études de marché. L’économique fournit les outils et les modèles d’analyse marginale qui contribuent à éclairer le décideur en matière d’allocation des fonds. 1.1. Les gRandes étapes de La FInanCe La finance d’entreprise consistait, au début du XXe siècle, à trouver des sources de financement. La période qui précéda la grande crise financière de 1929 fut marquée par une création monétaire excessive de la part des banques centrales aux États-Unis et en Europe. Les entreprises ont pu s’endetter de façon fort imprudente. Un bon nombre de ces entreprises ont fait faillite après 1929 en raison d’une structure financière fragile. Le gestionnaire financier par excellence était, à l’époque, celui qui pouvait obtenir le plus de fonds pour financer sa firme, et ce, surtout par endettement. La crise de 1929 fit évoluer la finance vers l’analyse de l’équilibre entre fonds empruntés et fonds propres. Ensuite, l’analyse des mouvements de fonds et l’adéquation entre sources et utilisations de fonds furent privilégiées. Le risque financier lié au degré d’endettement devrait être confiné dans certaines limites compatibles avec la rentabilité et la survie de l’entreprise. Un lien fut désormais établi entre l’origine des fonds et leur utilisation à l’actif afin d’améliorer la qualité, la gestion et le contrôle des ressources mises à la disposition de l’entreprise. Le calcul de la valeur de l’entreprise était surtout basé sur la notion de bénéfice net comptable dans la première moitié du XXe siècle. Un grand pas fut franchi par la suite en déterminant la valeur de l’entreprise en fonction des flux monétaires risqués, espérés et actualisés, de l’exploitation. Le concept de flux monétaire, ou flux de trésorerie, constitue la pierre angulaire de l’évaluation des projets d’investissement. Ce concept tient compte du bénéfice net comptable et de la dotation à l’amortissement de chaque exercice financier pour déterminer la rentabilité financière, qui est une mesure plus englobante que la seule rentabilité comptable. Les années 1950 et 1960 furent caractérisées par une analyse plus approfondie de l’importance d’une structure de capital saine et équilibrée, dans le but d...