Gestion financière à long terme : investissements et financement

Chapitre 17 : Les instruments financiers modernes hors cote de protection contre le risque de taux d'intérêt

Édifice฀Le฀Delta฀I,฀2875,฀boul.฀Laurier,฀bureau฀450,฀Québec,฀Québec฀G1V฀2M2฀•฀Tél.฀:฀(418)฀657-4399฀–฀www.puq..ca Tiré฀de฀:฀ ,฀Faouzi฀Rassi,฀ISBN฀978-2-7605-1487-4฀•฀D1487N Tous฀droits฀de฀reproduction,฀de฀traduction฀et฀d’adaptation฀réservés CHAPITRE 17 Les instruments financiers modernes hors cote de protection contre le risque de taux d’intérêt Le chapitre précédent a traité des contrats à terme financiers négociés en Bourse. D’autres marchés de protection contre l’exposition au risque de taux d’intérêt sont hors cote, c’est-à-dire qu’ils font l’objet de transactions ailleurs que sur les marchés organisés que sont les Bourses. Quatre types d’instruments financiers font l’objet de ce chapitre, à savoir: les contrats swaps ou d’échange de taux d’intérêt; les contrats à terme de taux d’intérêt de gré à gré; les plafonds ou caps de taux d’intérêt; les swaptions ou options sur les contrats de swaps de taux d’intérêt. 520 Gestion financière à long terme Édifice฀Le฀Delta฀I,฀2875,฀boul.฀Laurier,฀bureau฀450,฀Québec,฀Québec฀G1V฀2M2฀•฀Tél.฀:฀(418)฀657-4399฀–฀www.puq..ca Tiré฀de฀:฀ ,฀Faouzi฀Rassi,฀ISBN฀978-2-7605-1487-4฀•฀D1487N Tous฀droits฀de฀reproduction,฀de฀traduction฀et฀d’adaptation฀réservés 17.1. La CouveRtuRe paR Les SWAPS ou éChanges de taux d’IntéRÊt suR Les MaRChés hoRs Cote 17.1.1. L’économie du swap Un contrat de swap ou d’échange de taux d’intérêt consiste en un échange de versements de taux d’intérêt entre deux entités. Chaque partie demeure totalement responsable du principal et du service de la dette correspondante. Une partie B prend en charge le versement d’un taux fixe en cédant l’obligation du versement d’un taux variable à la partie A. Cette dernière s’engage à assurer, dans le cadre du contrat swap, le versement à taux variable et cède l’obligation du versement à taux fixe à la partie A. Un swap de taux d’intérêt modifie la nature du bilan en changeant les caract éristiques des flux monétaires d’intérêt sur dettes, afin d’assurer un meilleur appariement entre actifs et passifs. Les avantages que retirent les deux parties contractantes (deux entreprises ou une entreprise et une banque) sont nombreux: une réduction du coût du financement; une protection contre l’exposition au risque de taux d’intérêt; un accès plus facile aux marchés nationaux et internationaux de capitaux; la réduction ou l’extension d’échéances de dette; la modification du risque d’une transaction; l’amélioration du taux de rendement; la modification de la sensibilité des actifs au taux d’intérêt; la gestion des actifs et des passifs; l’assurance de coûts de financement stables pour l’avenir. Pour les investisseurs institutionnels comme les sociétés d’assurance, les fiducies et les fonds de pension, le swap de taux d’intérêt est un moyen rapide de modifier la nature des actifs et des passifs, à l’aide d’échanges d’obligations financières entre les deux parties contractantes, sans que le bilan en tant que tel soit modifié dans aucune de ses parties. Un contrat d’échange de taux d’intérêt peut s’étendre sur 15 ans. C’est un ensemble de contrats à terme qui présentent des avantages souvent supérieurs à ceux des options et des contrats à terme transigés en Bourse et de ceux négociés de gré à gré analysés dans la section suivante. En effet: Les instruments financiers modernes hors cote de protection contre le risque de taux d’intérêt 521 Édifice฀Le฀Delta฀I,฀2875,฀boul.฀Laurier,฀bureau฀450,฀Québec,฀Québec฀G1V฀2M2฀•฀Tél.฀:฀(418)฀657-4399฀–฀www.puq..ca Tiré฀de฀:฀ ,฀Faouzi฀Rassi,฀ISBN฀978-2-7605-1487-4฀•฀D1487N Tous฀droits฀de฀reproduction,฀de฀traduction฀et฀d’adaptation฀réservés Les échéances d’un swap de taux d’intérêt sont plus longues. Les transactions de swap de taux d’intérêt sont plus efficaces, car une seule transaction sur swap donne les mêmes résultats qu...