Analyse et gestion financières

Chapitre 16: La gestion du fonds de roulement

CHAPITRE 16 La gestion du fonds de roulement La gestion de l'actif à court terme et la gestion du passif à court terme comprennent des politiques et des décisions étroitement reliées. C'est pourquoi, traditionnellement, ces deux sujets sont traités ensemble dans les manuels de gestion financière. À la différence de la gestion de l'actif à long terme, qu'il est préférable d'aborder séparément des questions de financement, la gestion des éléments à court terme constitue un sujet homogène qu'il faut étudier dans l'ensemble de ses composantes pour en comprendre la problématique. La gestion du fonds de roulement peut, de prime abord, sembler plus facile que d'autres sujets de gestion financière, car elle s'appuie sur des notions et des techniques moins complexes que celles utilisées pour la gestion des investissements et du financement à long terme. Le gestionnaire, en pratique, faute de techniques et de modèles adéquats, doit souvent s'en remettre à des principes généraux de bonne gestion pour prendre ses décisions en matière de fonds de roulement. Cette apparente simplicité est trompeuse, car une saine gestion du fonds de roulement requiert une foule de décisions complexes qui ont un impact important sur la rentabilité et le risque de la firme. La gestion du fonds de roulement constitue la vie de tous les jours de l'entreprise et, les situations s'y renversant très brusquement, elle nécessite un suivi permanent et des réactions rapides. La gestion du fonds de roulement 743 1. DÉFINITIONS Le fonds de roulement englobe l'actif à court terme et le passif à court terme, deux éléments qui font l'objet de rubriques distinctes au bilan des entreprises. 1.1. L'actif à court terme L'actif à court terme est constitué des éléments ou investissements qui seront convertis en argent au cours de la prochaine année ou du prochain cycle d'exploitation si ce dernier excède un an. Nous avons déjà défini au chapitre 5 le cycle d'exploitation comme étant le délai entre le moment où l'entreprise investit des fonds dans les matières premières et celui où elle recouvre ses créances par suite de la vente de son produit. Nous reviendrons sur cette notion primordiale en matière de gestion du fonds de roulement; soulignons dans l'immédiat que le cycle d'exploitation pour la plupart des firmes est inférieur à 12 mois. Il est supérieur à cette durée pour certaines entreprises manufacturières dont le procédé de fabrication est très long: ce peut être le cas des entreprises de construction d'immeubles et des chantiers maritimes, par exemple. Les composantes de l'actif à court terme sont l'encaisse, les placements temporaires, les créances à moins d'un an, les stocks et les charges payées d'avance. Ces éléments sont souvent appelés « actifs circulants » parce qu'ils se renouvellent fréquemment contrairement à l'actif immobilisé. 744 Chapitre 16 1.2. Le passif à court terme Le passif à court terme regroupe les dettes qui devront être réglées au cours des 12 prochains mois ou du prochain cycle d'exploitation si la durée de ce dernier excède un an. De façon générale, seules devraient être incluses dans le passif à court terme les dettes qui seront remboursées au moyen d'éléments inclus actuellement dans l'actif à court terme. Le passif à court terme comprend les éléments suivants: les créditeurs (fournisseurs et autres), les produits reçus d'avance, les charges à payer (loyers, salaires, intérêts), les impôts à payer, les dividendes à payer et les emprunts à court terme (emprunts bancaires, effets de commerce, papiers financiers et autres) et la portion des dettes à long terme échéant dans moins d'un an. 1.3. Le fonds de roulement Le fonds de roulement est la différence entre le total de l'actif à court terme et celui du passif à court terme. Bien que certains utilisent les expressions « fonds de roulement » pour désigner l'actif à court terme et « fonds de roulement net » pour signifier la différence entre l'actif à court terme et le passif à court terme, il est préférable d'éviter cette coutume qui peut entraîner de la confusion. L'expression « fonds de roulement...